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在同步公布的定增方案中，曲美家居拟发行不超过9682.4万股，募集资金总额不超过25亿元，全部用于要约收购Ekornes的股份。同时，使用前次IPO募集资金以及银行贷款。并购目的非常明确从收购方案中可以得知，曲美家居并购Ekornes的背后，看中的是其较强的盈利能力。若按100元人民币兑126.21元挪威克朗的汇率折算，在剔除套期保值对收入和其他净收益、损失的影响，并考虑所得税因素后，2016和2017年度，Ekornes公司分别实现净利润约2.90亿人民币和2.63亿人民币。据此计算，本次交易作价对应的市盈率分别为14.02倍和15.46倍。

经营模式上，言几又在线上线下融合上下了一番功夫。今年4月，言几又联手知乎共同推出“言盐会员体系”，推出言盐问答空间、言盐课堂、言选会员。通过问答空间的沉浸式互动，给读者进行个性化书籍推荐，成为一个阅读新物种。言几又的会员模式能否跑通？仍然值得拭目以待。

1.3、宏观小结宏观层面，伴随着贸易摩擦带来的负面效应，目前主要经济体均表现出经济增长放缓的迹象，而全球经济在下半年或将继续经历下行的阵痛。美国在经历了财政刺激带来的经济复苏后，目前也逐渐显露出疲态。面对经济下滑的风险，美联储的态度也相应由鹰转鸽，给市场一定的降息预期，这将在一定程度上减缓经济下滑的忧虑，同时也使得其他经济体有更灵活的货币政策空间。

去年，杭州市全年实现地区生产总值12556亿元，同比增长8%；服务业增加值占GDP的比重为62.6%，信息经济增加值增长21.8%，对经济增长的贡献率超过50%。全年财政总收入2921.3亿元，实现一般公共预算收入1567.42亿元，分别增长14.2%和17.4%。今年一季度全市实现地区生产总值2923亿元，同比增长7.4%；实现财政总收入1061亿元，增长30.9%；一般公共预算收入527亿元，增长18.3%。其中，税收占一般公共预算的收入达到95.3%，继续位居全国副省级城市的第一位。特别值得一提的是，近年来我市大力推动金融业的发展，普惠金融、私募基金、绿色金融等新兴业态快速发展，可以说金融业已经成为杭州经济社会发展的支柱产业之一，主要表现在三个方面：

那么对宏观来讲，它有什么含义？对货币政策来讲，如果不支付利息，就是现在央行计划的DCEP，现金量是很小的，几乎可以忽略不计，我们做资本市场、做经济研究，关心每个月信贷是多少，没有人关心M0是多少，因为它很小，它是交易需求决定的，不是原因。如果支付利息，那就影响消费和投资。财政政策也一样，如果按照现在的说法，没有利息，央行获得所谓的铸币税有限，基本可以忽略不计，如果支付利息，可能对财政政策的空间有明显增加，可以减税，但不增加预算赤字。

图41：中国外汇储备变动情况数据来源：Wind，中信建投期货图42：美元和欧元兑人民币汇率中间价数据来源：Wind，中信建投期货2019年下半年，人民币进一步贬值的空间不大，外汇储备亦能够保持稳定。首先，随着美国经济后续增长动力减弱，加息进程结束，降息预期逐渐升温，人民币贬值的压力大幅减轻；再者，国内经济下行风险对汇率的影响已经得到足够的释放，但中国作为全球最大的新兴市场，仍然极具投资价值，随着对外开放的加速，能够吸引大量资本流入。因此，下半年人民币汇率将维持相对稳定，不具备进一步大幅贬值的空间，外汇储备亦能够维持相对稳定。